进入2021年，虽然只有短短的半个多月，但就在为数不多的几个周一里，每一个周一似乎都是内地公募基金的一次狂欢。就在刚刚过去的1月18日，公募基金的认购热潮又盖过了前两周。根据市场回馈信息，1月18日当天就有至少1600亿元(人民币，下同)认购新基金，其中，冯波管理的易方达竞争优势认购规模或超1300亿，广发、华泰柏瑞、博时基金旗下也有新基金或将“一日售罄”，三只产品认购总规模也可能超过300亿元。

其实公募基金的火爆从2020年开始就已现出端倪。持续走高的收益率为公募基金赢得了更多投资者的青睐。截至2020年12月24日，2020年内新成立的基金发行总规模已超过3万亿元，创下公募基金行业22年来新的历史纪录，而这一数值也逼近2017至2019年三年基金发行总规模之和。这其中，频频售罄的权益类基金无疑是这3万亿规模的最大贡献者。

如果要说2020年成为偏股类基金发行的大年，其实是有迹可循的。首先，最最主要的塬因，是基金业绩大涨对市场带来的吸引力。统计数据显示，2020年年初至11月末，偏股型公募基金的收益率中位数达到36.8%，为公募基金2010年以来最高回报率。而2019年，偏股型基金收益率中位数也达到35%。其次，从投资的角度来看，2020年A股市场的走势波折也强化了基金作为专业投资机构的价值。2020年A股市场在分化和震荡中前行，这极大加剧了股票投资的难度，记得此前看过一篇报导，同一个板块中的两个个股，一个在一年之内涨幅近10倍，另一个跌幅超过60%，这样极端的例子在2020年的A股中并不鲜见，当A股出现严重的分化后，那些受到基金等机构青睐的个股显然走势更加强劲，与基金优异的表现形成了良性循环。再次，从市场参与者来看，海外投资者开始在A股中扮演更加重要的角色。新冠疫情之下中国经济的风景这边独好吸引了外资的目光，沪港通的成熟和便捷令资金北上更加简单易行，而海外投资者成熟、理性的投资风格，也强化了A股市场中作为机构投资者代表的一众公募基金的投资表现。

实际上，A股市场中基金行业的迅速爆发，从一定程度上代表着A股市场风格的彻底转变。过去的A股市场是由散户主导的市场，追涨杀跌、抱团取暖、炒小炒差等等散户特征明显的投资风格充斥A股市场，但随着市场环境的变化，散户的能力和作用在A股市场中的局限性逐渐凸显出来。2017年以后，随着中国经济增速的进一步下行，存量经济主导的格局越来越明显，而存量经济的主要特征就是分化，就是切分蛋糕的过程。机构投资者在把脉经济结构变化和辨析谁能分享更多蛋糕方面更具有优势。因此当宏观经济进入存量时代后，机构业绩表现优异就具有了一定的必然性。

实际从市场参与者构成上来看，机构也开始占据主导地位，个人投资者的持股比例从2003年的95.4%下降到2020年的51.8%，而相对的，机构投资比例则从4.6%飙升到48.2%。而参考成熟资本市场机构占比高达80%-90%的比例，可以断言未来的很长一段时间里，机构还将继续跑步入场，A股市场的机构化将会是大势所趋且不可逆转。

日期:2021年1月21日

来源:香港经济日报

栏名:神州华评

撰文:尹满华 国际文交所董事局主席