「祸兮福之所倚，福兮祸之所伏」。祸与福互相依存，往往福因祸而生，而祸中也潜伏有福的因子。用股神巴菲特的话来说，就是不要浪费每一次危机。

美国自2022年3月开始，疯狂连续加息抗通胀，使最安全的债券资产，变成最危险的资产。2023年3月10日，美国第16大银行硅谷银行(Silicon Valley Bank)被美国联邦存款保险公司(FDIC)接管，成为美国加息的首个重磅牺牲品。

截止2022年12月底，硅谷银行的总资产超过2090亿美元，存款超过1750亿美元，以规模论，为美国史上第二大银行倒闭案，紧随2008年因次贷危机，而倒下的华盛顿互惠银行(Washington Mutual Savings Bank)之后。

硅谷银行的死因很传统，与其他大部分倒闭的银行一样——挤兑。银行是一个高杠杆的行业，流通性是银行的灵魂。银行的成败建基于市场信心，一旦市场信心动摇，产生挤兑，没有一家银行是安全的。硅谷银行将勐增的高新科技企业的活期存款，大量配置到有期的住房抵押债券(MBS)和国债上，再加上致命的杠杆操作，在债券价格大幅下滑，科技企业存款快速流走应付经营挑战的双重挟击下，经营早已陷入危机。最终因为卖出220亿美元的债券，实现18亿美元的投资损失，高于2021年15亿美元的全年净利润，引爆信心危机，存户排队提款，不用48小时就骤然倒闭。现在市场的目光，都聚焦在硅谷银行的倒闭，会否波及其他银行，产生骨牌效应，引发金融危机，成为雷曼2.0。

笔者相信硅谷银行引发金融危机的机会不大，因为过去十多年以来，美国次贷、欧债等危机，一个接一个，全球央行在应对的过程中，积累了大量实操经验，因此，发生雷曼级别的金融危机的机会不大。然而，硅谷银行对虚拟资产行业的发展，特别是对香港虚拟资产行业的发展，将具里程碑的意义。

硅谷银行一直被市场视为虚拟资产的友好银行，并为全球第二大虚拟稳定币(Stable Coin)USDC的主要存款机构之一。截至2023年3月13日，USDC在硅谷银行的存款规模达到33亿美元。早在硅谷银行被接管前的两天，也就是3月8日，在美国经营虚拟货币银行的Silvergate Bank母公司Silvergate Capital宣布清盘。硅谷银行被接管后四天，也就是3月12日，美国第29大银行Signature Bank宣告倒闭，成为美国历来第三大的银行破产案。

在短短一周的时间内，对虚拟资产行业最为友好的三家主要美国银行全部倒闭，这是否意味着虚拟资产行业的严冬再来？传统智慧告诉我们，当金融危机发生时，全球资金将会涌向避险货币和资产，而当下的避险货币，除美元外，还有比特币和以太坊。比特币从3月10日硅谷银行被联邦存款保险公司接管前的低位19549美元，上升33%至3月14日的高位26386；同期，以太坊则从1368美元，上升30%至26386。

比特币和以太坊能否成为避险货币或避险资产或许尚待时间验证，然而，香港重点发展虚拟资产行业的政策肯定是对的。相对于去年，现在的发展时机更占优势，因为全球市场花费万亿美元，活生生也进行一场「真人骚」，为香港省却了大量的研究经费和风险模拟的投入。发展新事物，肯定会带来新风险。我们一切的恐惧，来自于未知。那幺，现在我们既然已经知道了，就可以不用那幺恐惧了，可以不用把一切或然风险都考虑进来了，有关监管当局可瓜更加科学地订立，更加符合发展和监管需要的管理办法，告别一刀切的监管模式了。正如狄更斯 《双城记》所言，「这是最好的时代，也是最坏的时代」，「这是信仰的时代，也是怀疑的时代」。香港千万不要浪费这一次危机。

日期:2023年3月18日

来源:香港经济日报

栏名:神州华评

撰文:尹满华 国际文交所董事局主席