背靠祖国、联通世界亅，这是香港的独特优势，「互联互通」更是过去十年香港金融发展的关键词。随着互联互通的产品种类扩充、数量增加，未来，香港作为联通境内外的超级联系人作用将更加突显。

香港与内地资本市场互联互通始于2014年，经过近十年来的发展不断提速，资产品种也愈来愈丰富，从最初的沪港通逐渐发展至后来的债券通、互换通、基金互认、ETF通等，涉及股票、债券、基金、利率等一系列资产，唯独欠大宗商品。

2014年11月，互联互通安排推出，市场反应热烈，不足两个月，沪股通录得746亿元（人民币，下同）净买入，港股通亦有105亿元净买入。第二年，总成交额已扩大至约2万亿元。其后，市场跨境交投活跃度不断提升，自2021年起，沪股通和深股通成交总额连续两年稳定在10万亿元以上，而2022年12月监管机构进一步扩大合资格买卖股票范围，塬则上同意进一步扩大股票互联互通目标范围，将符合条件的在港上市外国企业纳入港股通，并将更多沪深上市公司股票纳入沪深股通，为跨境市场流动性注入新活力。

2017年7月，债券北向通正式开启，象征着香港与内地债券市场互联互通机制顺利启动。在该安排下，香港及其他境外投资者可投资于内地银行间的债券市场。债券北向通的日均成交额，五年之间，已从2017年初期的22亿，爆升15倍至2022年的322亿。随着债券南向通于2021年9月开通，内地与香港债市互联互通管道进一步拓宽，在满足内地市场需求的同时，推动香港债券市场发展。

2021年9月，跨境理财通（又称资金自由行）成功启动，令大湾区的内地和港澳合资格居民可通过各自银行体系建立的死循环式资金管道，投资对方银行销售的理财产品，并且首次允许零售投资者直接跨境开设和操作投资户口，在选择理财产品方面享有更多自主权。除便利跨境投资外，该安排还可进一步促进人民币跨境流动和使用。

2022年7月，ETF通正式启动，首批名单包括83只北向合资格ETF和4只南向合资格ETF。ETF可追踪指数表现，是近年来发展最迅速的资产类别，目前规模已超过传统主动型基金，为投资者提供更加丰富的选择。

2023年5月，北向互换通正式启动，将利率产品纳入考虑，为国际投资者交易内地利率互换产品提供便捷安全的管道，以管理利率风险，有助跨境交投更趋活跃，更进一步强化香港离岸人民币业务枢纽功能，发展成为离岸人民币资产管理中心。虽然很多人对北向互换通的了解不多，认识不深，但千万不要小看其所起到的作用。北向互换通不仅是很多企业管理人民币利率风险的必需品，同时也是人民币国际化过程中不可或缺的金融产品。

2023年6月，「港币—人民币双柜台模式」启动，同时具备港币及人民币柜台的指定证券可以人民币或港元交易及结算，初期有24只港股参加（占现货股票市场日均成交额约四成）。截至2023年3月，香港的人民币存款约9500亿元，人民币柜台为境外看好人民币汇率前景的投资人提供「赚汇兼赚价亅的机会；为境内投资者提供了规避汇价风险的港股投资机会。

一个真正的国际金融中心，必须是一个股票、大宗商品和货币定价中心。目前，受惠于各种互联互通机制，香港在股票定价方面似乎有点成绩，然而，在大宗商品和货币方面，过去十年真没什幺大发展，香港距离成为「真正的综合性国际金融中心」尚有一大段路要走。这是香港的不能，还是不为，非常值得我们深究。

日期:2023年7月8日

来源:香港经济日报

栏名:神州华评

撰文:尹满华 国际文交所董事局主席